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Aug 18, 2023

Bénéfices HPE : la mise en réseau et l'IA contribuent à compenser la baisse de la demande de serveurs alors que nous maintenons notre FVE de 16 $

Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de 16 $ pour les actions de HP Enterprise HPE, ou HPE, sans fossé, après que les résultats fiscaux de la société pour le troisième trimestre ont atteint les prévisions et que les perspectives pour le quatrième trimestre ont atteint nos attentes.

Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de 16 $ pour les actions de HP Enterprise HPE, ou HPE, sans fossé, après que les résultats fiscaux de la société pour le troisième trimestre ont atteint les prévisions et que les perspectives pour le quatrième trimestre ont répondu à nos attentes. HPE continue de bénéficier d'une forte demande en matière de réseaux et enregistre des commandes liées à l'intelligence artificielle pour ses supercalculateurs. Les serveurs de calcul standard (pas pour l'IA) et les baies de stockage connaissent une demande plus faible, les clients continuant de réduire leurs propres stocks, mais nous conservons une vision positive de la rentabilité de HPE, même dans un contexte de demande plus faible. Nous considérons les actions comme étant évaluées à leur juste valeur.

Les ventes du troisième trimestre ont augmenté de 1 % sur un an et sont restées stables en séquentiel à 7,0 milliards de dollars. Les produits de mise en réseau continuent d'afficher une croissance remarquable, le segment Edge de HPE ayant augmenté de 50 % d'une année sur l'autre au cours du trimestre. Les ventes de supercalculateurs n'ont pas enregistré de croissance, mais les commandes de HPE impliquent, à notre avis, une croissance significative au cours des deux prochaines années. Les serveurs de calcul standard, le plus grand marché final de HPE, sont restés faibles et ont décliné de 13 % sur un an. Nous pensons que la faiblesse du calcul est due au marché, en partie à cause de la digestion des stocks chez les clients et en partie du fait que les clients des centres de données donnent la priorité aux commandes d'unités de traitement graphique, ou GPU, plutôt qu'aux CPU.

La rentabilité de HPE pour ses serveurs de calcul en période de baisse est, à notre avis, bonne. La marge opérationnelle du calcul s'est élevée à 11 % au cours du trimestre, ce qui se situe dans la partie inférieure de la fourchette cible de la direction, mais bien au-dessus de ses pairs en matière de serveurs. La marge opérationnelle non-GAAP de l'entreprise s'est élevée à 10,3 %, ce qui représente une baisse à la fois d'une année sur l'autre et de manière séquentielle, mais un niveau sain, à notre avis.

Les prévisions financières pour le quatrième trimestre prévoient une croissance séquentielle des ventes et une rentabilité stable. La direction s'attend à des ventes de 7,35 milliards de dollars à mi-parcours, ce qui implique une croissance séquentielle de 5 %, mais une baisse d'une année sur l'autre par rapport à un trimestre extraordinaire de l'exercice 2022.

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